首页 > 新锐分析师 > 新锐-分析文章
2013年6月份国际宏观经济分析报告
时间:2013/06/18 14:51 来源:中商流通生产力促进中心 作者:曹志强

  由于欧洲经济衰退严重和新兴国家经济增速放缓,近期世界银行、经合组织等国际组织纷纷下调今年全球和主要国家(日本除外)经济增速。进入二季度,美国楼市、劳动力市场、零售市场均有较好表现,中国经济貌似正在忍受“结构调整”带来的增速下滑,日本制造业、出口“享受”了货币宽松政策的好处,高失业率和财政紧缩继续制约欧元区经济复苏。5月份,美国股市继续不断创出新高,日本股市终止九个月涨势;原油、棉花、原糖、黄金等大宗商品回调,拉低CRB指数月线。

  一、国内生产总值/Gross Domestic Product

  5月份,各经济体首次发布或修正了2013年第一季度国内生产总值(GDP)。受美国政府撙节措施和企业补充库存增速放缓拖累,美国经济增速小幅下修至增长2.4%。日本出口和制造业受益于货币宽松政策,经济上修至增长4.1%。欧洲高失业率和财政紧缩成为经济复苏的最大羁绊,欧元区经济衰退1.1%毫无争议。发达国家商品需求不振、国内经济结构失衡、本币升值抑制出口,令大多数新兴工业国家的经济增速呈现不同程度的下滑。

 

     数据来源:经合组织、各国政府统计部门官网、中商流通生产力促进中心。

  因欧洲衰退情况较预期严重,且近来一些新兴市场经济增长放缓,世界银行将今年全球国内生产总值(GDP)成长从2.4%下调至2.2%,略低于去年的成长2.3%。几乎基于同样的判断,经合组织(OECD)也将今年全球经济增速从3.4%下调至3.1%。

  二、通胀/Inflation

  4月份,受全球经济增速下滑和年初以来大宗商品价格振荡下跌影响,G20通胀形势有所缓解。以代表全球百分之八十五经济总量的二十国集团(G20)为例,14个成员CPI同比涨幅缩小,1个不变,5个扩大。新兴经济体阿根廷、印度、俄罗斯、巴西、土耳其CPI涨幅居G20前五位,分别为10.5%、9.4%、7.2%、6.5%和6.1%。中国CPI涨幅为2.4%,列第十一位;日本CPI降幅为0.7%,列第二十位。

  数据来源:各国(地区)统计部门网站

  三、工业/Industry

  5月份,全球制造业继续扩张,速度加快。摩根大通发布的当月全球制造业采购经理人指数从上月的50.4升至50.6,而产出、订单、投入价格和就业四个分项指数扩张速度均加快。主要经济体中,中国、日本制造业扩张提速,美国制造业六个月来再现萎缩,欧元区制造业萎缩速度放缓。
表3:2013年4月份中美日欧制造业PMI(%)

     数据来源:中国国家统计局、美国供应商管理协会、摩根大通、Markit

  (一)中国

  工业增加值:5月份,中国规模以上工业增加值同比实际增长9.2%,环比增长0.62%。分行业看,41个大类行业增加值全部保持同比增长。

  工业利润:1-4月份,中国规模以上工业企业实现利润16106.9亿元,比去年同期增长11.4%,增速比1-3月份回落0.7个百分点。在41个工业大类行业中,30个行业利润比去年同期增长,8个行业利润比去年同期减少,3个行业由去年同期亏损转为盈利。

  制造业PMI:官方5月制造业采购经理人指数连续八个月位于枯荣线上方,扩张速度从4月份的50.6升至50.8;更多反映中小制造企业经营活动的汇丰5月制造业采购经理人指数从4月份的50.4降至49.2,创八个月低位。可见中小企业受国内外需求疲软影响更大。

  (二)美国

  工业订单:4月份,美国工业订单环比上升1%,上月为下降4.7%;耐用品订单环比上升3.5%,上月为下降5.9%。

  制造业PMI:5月份,美国供应商管理协会(ISM)制造业指数由4月份的50.7降至49,六个月来再现萎缩。美国5月Markit制造业采购经理人指数初值为51.9,创七个月来最慢增速。

  (三)日本

  工业生产:4月份,日本工业产出实现连续五个月的环比增长,且增速升至1.7%。其中,运输设备、电子设备与零件、精密仪器等行业贡献了增长。

  制造业景气:5月份,路透日本短观制造业景气判断指数再次转正,上升11点至正7,为九个月以来最高水平。安倍政府的经济扩张政策大大刺激了制造商的信心。

  制造业PMI:日本5月Markit/JMMA制造业采购经理人指数升至51.5,连续三个月扩张。日元走软、中美需求上升提振出口,进而令日本经济步入增长轨道。

  (四)欧元区

  工业生产:4月份,欧元区工业产出环比升幅缩小至0.4%。德国、法国、爱尔兰、挪威等贡献了增长。

  制造业PMI:5月份,欧元区制造业采购经理人指数萎缩速度放缓,从4月46.7升至48.3。欧元区前四大经济体德国、法国、意大利、西班牙制造业活动好于预期,呼应了正在改善的投资信心指数。

  四、零售/Retail Sales

  从最新数据看,中国和美国零售继续改善,增速略有加快;货币宽松政策刺激日本民间消费回暖;高失业率和财政紧缩政策继续制约欧洲零售业增长。

   数据来源:各政府统计部门官网。

  (一)中国

  社会消费品零售总额:5月份,社会消费品零售总额18886亿元,同比名义增长12.9%,实际增长12.1%。餐饮收入同比增长9.2%,规模以上餐饮企业收入同比下降1.8%。党政机关厉行节约、限制高档消费继续对中国餐饮业造成负面影响。

  (二)美国

  零售:5月份,美国零售销售环比增长0.7%,同比增长4.3%。其中,汽车及零部件销售环比增长1.8%,同比增长8.5%,是推升当月零售销售的主要因素。

  消费信贷:4月份,美国消费信贷增长4.7%(或111亿美元),高于上月的3.6%。以信用卡消费为主的循环信贷规模在4月份增加了6.823亿美元,这尚未能弥补3月份出现的9.064亿美元降幅,显示美国民众对负债超前消费继续持谨慎态度。

  消费者信心指数:5月份,美国谘商会消费者信心指数大幅升至76.2,为2008年2月以来最高,表明美国消费者对当前经济形势和就业市场的看法好转。

  (三)日本

  零售:4月份,日本零售同比下降0.1%,连续四个月下滑,但降幅缩窄,且季调后环比增长0.7%(前月为下降1.5%)。这显示,货币宽松政策给制造业和出口带来“好处”后,开始惠及零售业。

  消费者信心指数:5月份,季调后日本消费者信心指数升至45.7,该国政府致力于摆脱通缩并提振经济之际,百姓消费意愿不断上升。

  (四)欧元区

  零售:4月份,欧盟和欧元区零售环比分别下降0.7%和0.5%,同比分别下降0.6%和1.1%。高失业率和财政紧缩政策继续制约欧洲零售业增长。

  消费者信心指数:5月份,欧元区消费者信心指数为-21.9,连续六个月回升。

  五、房地产/Real Estate

  信贷有所收紧,中国房地产开发和销售增速回落;美国新屋开工环比大降,但楼市繁荣前景仍然可期;流动性宽裕和消费信心增强,支撑日本新屋开工连续第八个月增加。

  (一)中国

  房地产开发:1-5月份,中国房地产开发投资26798亿元,同比名义增长20.6%,增速比1-4月份回落0.5个百分点。

  房屋销售:1-5月份,商品房销售面积39118万平方米,同比增长35.6%,增速比1-4月份回落2.4个百分点;商品房销售额25864亿元,增长52.8%,增速比1-4月份回落7个百分点。

  房屋价格:70个大中城市中,新建商品住宅价格环比下降的城市有2个,持平的城市有1个,上涨的城市有67个,沈阳、广州涨幅最高,为2.1%;新建商品住宅价格同比下降的城市有2个,上涨的城市有68个,广州涨幅最高,为13.7%。

  (二)美国

  建造许可与新屋开工:4月份,美国建造许可和新屋开工环比分别增长14.3%和下降16.5%,同比分别增加35.8%和13.1%,达到101.7万套和85.3万套。其中建造许可创下2008年6月份以来最高水平。

  销售数量:4月份,美国成屋销售总数年化497万户,环比、同比分别增长0.6%和9.7%。美国新屋销售年化总数为45.4万户,环比和同比分别增长2.3%和29%。

  销售价格:4月份,美国新屋销售中间价格为27.16万美元/户(3月份为24.7万美元/户),平均销售价格为33.08万美元/户(3月份为27.99万美元/户)。

  房屋止赎:5月份,美国房屋止赎活动环比增长2.25%,同比下降28.1%,至14.8054万例。

  (三)日本

  新屋开工:4月份,日本新屋开工同比增长5.8%,连续第八个月上升。流动性宽裕和消费者信心增加是重要推动因素。此外,日本50家大型建筑商的建筑订单较去年同期增长2%。

  六、进出口/International Trade

  中国有关部门采取行动,挤出对外贸易中的“水分”,进出口数据大幅低于预期;美国贸易赤字扩大,且对主要贸易伙伴保持逆差地位;日元贬值提振日本出口、增加进口成本,令贸易赤字扩大;欧元区贸易顺差扩大,但进口下滑表明内部需求非常低迷。

  (一)中国

  5月份,进出口数据大幅低于预期。其中出口同比增长1%,进口则下降0.3%,贸易顺差为204亿美元。今年以来中国贸易数据虚高,海关特殊监管区无真实贸易背景的违规套利操作是重要原因。商务、海关、外管局等部门出台了多项打击虚假贸易的措施,这对5月贸易数据的影响很大;人民币大幅升值,这对中国加工贸易出口的影响也比较明显。

  (二)美国

  4月份,美国进口环比增长2.4%,同比减少1.4%,出口环比、同比分别回升1.2%和1.7%。当剔除通胀因素之后,美国4月份贸易帐赤字规模扩大至476亿美元,3月份为446亿美元。对中国、欧盟、日本等主要贸易伙伴仍保持贸易赤字。

  (三)日本

  4月份,日本贸易赤字8799亿日元(约86亿美元),为连续第十个月录得贸易逆差,且为历年4月同期最高赤字水平。日元疲弱导致进口成本升高,抵消了出口增长;日本进口和出口同比分别增长9.5%和3.8%。

  (四)欧元区

  3月份,季调后欧元区贸易顺差187亿欧元,2月份贸易逆差修正为127亿欧元。欧元区进口、出口环比分别下降1%和增长2.8%;进口、出口同比分别下降10.1%和增长0.1%。欧元区贸易顺差扩大,但进口下滑表明内部需求非常低迷。

  七、劳动力市场/Labor Market

  最新数据显示,美国新增就业岗位数量增加、质量堪忧,对消费购买力的贡献有限;日本领薪者现金收入小幅回升,表明安倍政府刺激政策对薪资水平影响有限;欧元区就业形势依然非常严峻,整体失业率和青年失业率再创纪录高位。

  数据来源:各国政府统计部门、经合组织。

  (一) 美国

  5月份,美国非农就业岗位增加17.5万个,失业率升至7.6%。其中,9.7万个属于低收入服务业岗位,甚至包括兼职岗位;制造业就业岗位数减少了8000个。由于服务业周薪较低,兼职岗位周薪更低,这些新增岗位对购买力的贡献有限。尽管劳动参与率水平略有回升,但总体水平仍在下降的趋势中,而这也显示了美国劳动者对于就业市场前景仍缺乏足够信心。

  (二)日本

  4月份,经季调后日本失业率维持在4.1%,且求才求职比上升至0.89,创下2008年6月份以来最高水平。新增就业岗位同比上升10.5%,为去年10月份以来最快增速。领薪者加班工资同比增加0.4%,为七个月来首次增长。领薪者现金收入三个月来首次上升,但同比仅小幅增长0.3%。由此可见,安倍政府的刺激政策对日本薪资水平影响有限。

  (三)欧元区

  4月份,欧元区失业率为12.2%,青年失业率上升至24.4%,均创1995年开始统计以来的最高水平。其中,奥地利、德国和卢森堡三国失业率较低,分别为4.9%、5.4%和5.6%;而希腊、西班牙和葡萄牙三国失业率较高,分别为27%、26.8%和17.8%。

  八、财政金融/ Finance and Monetary

  经济增速放缓、PPI下降、结构性减税导致中国中央本级财政收入增速维持低位;个税退税,令美国财政赤字大幅增加;近期日本央行维持宽松货币政策,货币供应额M2连续第六个月增速加快;欧洲经济形势有所改善,欧洲央行维持当前利率政策。

  (一)中国

  财政收支:5月份,中国公共财政收入同比增长6.2%。其中,受经济增长趋缓,工业生产者出厂价格(PPI)下降,实施结构性减税等因素影响,中央财政收入增幅较低,为2.6%。地方财政收入增长11.3%,主要是房地产市场成交额大幅增加,相关地方税收相应增加。中国公共财政支出同比增长12%。其中,中央财政本级支出同比增长25.6%,地方财政支出同比增长8.9%。

  货币余额:5月末,广义货币(M2)余额104.21万亿元,同比增长15.8%,比上月末低0.3个百分点,比上年同期高2.6个百分点;狭义货币(M1)余额31.02万亿元,同比增长11.3%,比上月末低0.6个百分点,比上年同期高7.8个百分点;流通中货币(M0)余额5.43万亿元,同比增长10.8%。当月净回笼现金1258亿元。

  (二)美国

  财政赤字:5月份,美国财政赤字升至1390亿美元,同比增长11%。在4月份接受了个人报税之后,联邦政府往往须在5月份向民众发放退税。本财年前八个月(2012年10月至2013年5月)的预算赤字为6260亿美元,同比减少26%。这主要是因为联邦政府上调了针对最富有人群的所得税税率,此外,经济复苏也使税基有所扩大。

  货币余额:5月份,经季调美国广义货币(M2)同比增长6.9%,达到10.55万亿美元;美国狭义货币(M1)同比增长12%,达到2.53万亿美元。

  货币政策:美联储主席伯南克在国会联合经济委员会作证,针对量化宽松(QE)政策前景表示,如果美国就业市场能够真正实现可持续改善,美联储将会考虑在日后逐步减小资产收购规模;若财政紧缩政策拖累经济复苏步伐,在执行超低利率政策的同时,美联储将难以再实施更多有效的货币政策,以抵消财政紧缩所带来的负面冲击。

  (三)日本

  货币余额:5月份,M2货币供应额同比增长3.4%,为连续第六个月增速加快,达到843.8万亿日元;广义货币流动性同比增长2.8%,达到1502.5万亿日元。

  货币政策:6月11日,日本央行公布利率决议宣布,维持利率在0-0.1%不变,维持以每年60-70万亿日元基础货币的扩容规模目标不变。日本央行上调经济评估,并公布鼓励银行放贷的贷款计划细节,按照贷款计划将向70家金融机构共放贷3.15万亿日元。

  (四)欧元区

  货币余额:4月份,欧元区广义货币(M3)余额同比增长3.2%,达到9.819万亿欧元。

  国内信贷:4月份,欧元区国内贷款同比下降0.1%,向政府贷款增加3.5%,向居民贷款减少0.9%。

  货币政策:6月6日,欧洲央行宣布维持关键再融资利率在0.50%的纪录低位不变,一如市场普遍预期。该行同时维持边际贷款利率和存款利率不变。

  (五)全球金融市场

  5月份,反映全球股市行情的MSCI世界指数小幅下降0.28%。美国、英国股市继续走高,利好欧美股市的因素有:美国就业市场较为乐观,消费者信心指数大幅上升,科技、银行股业绩强劲,欧洲降息。中国制造业数据疲弱,拉开日本股市调整大幕,结束了连续九个月上涨。对RQFII的限制进一步放宽,热钱涌入,创业板强势上涨,令中国沪深300指数终止三个月跌势,大幅反弹6.5 %。巴西和俄罗斯股市分别连续五个月和四个月走低。

  数据来源:文华财经、中商流通生产力促进中心。

  5月份,跟踪全球大宗商品期货行情的CRB指数环比下跌2.2%。美国大豆和豆粕供应紧张,现货市场走强,加之降雨导致美国中西部大豆种植延迟,支撑期货价格。美国小麦出口需求疲弱,令芝加哥小麦期货承压。全球石油需求增速放缓,而供应充裕,打压国际原油价格。美国经济数据大多表现尚可,增强美联储缩减购债规模预期,利空黄金行情。

  数据来源:文华财经、中商流通生产力促进中心。

  九、结论/Conclusion

  美国制造业萎缩至四年低位;新增非农就业岗位数量增加、质量下降,且新增制造业就业岗位减少。美国政府自动减支计划对美国经济的负面影响比预期严重。美联储应就收紧货币宽松政策给出更明确的信号,以稳定金融市场。日本无限量货币宽松政策对上班族薪资收入正面影响有限,日元贬值大大增加进口成本,影响消费支出。外界对安倍政府推出的最新促进增长政策并未抱有信心,认为这些政策更像竞选纲领。欧元区失业率高企,不能指望欧洲央行推出货币宽松政策来解决所有困难。成员国应重新评估财政紧缩政策,加快推进结构性改革。新兴经济体既要关注美日欧货币宽松政策的负面溢出效应,也要准备应对美联储缩减甚至退出资产购买带来的影响。还应留意:全球经济复苏,特别是欧洲经济向好给美元带来贬值压力,抬高大宗商品价格和通胀水平。此外,政府投资在引导社会投资的同时,应注重中长期的可持续性,并控制债务风险。
 


责任编辑:liujinping

G30研究 more
流通排行榜
物流园区
G30系列丛书
产业战略联盟
合作伙伴
网站访问量