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2013年6月份国际原油市场分析报告
时间:2013/06/18 14:52 来源:中商流通生产力促进中心 作者:曹志强

  2013年5月份,三大国际基准原油价格环比不同程度下跌,同比涨跌不一。全球原油和液态燃料产量、消费均增加,产量增幅大于消费增幅。美国原油产量不断增加,而中国原油需求增速下滑,令布伦特原油合约与纽约原油合约月均价差回落。全球原油供应充裕、中美制造业弱于预期、美联储收紧货币宽松政策预期增强,打压国际原油价格。美国股市不断创下新高、欧洲央行降息、中东地缘政治局势紧张,支撑国际原油价格。

  一、市场行情

  三大国际基准原油价格环比不同程度下跌,同比涨跌不一

  5月份,纽约原油与布伦特原油、OPEC一揽子原油价格环比、同比走势趋同。纽约原油近月主力合约环比下降1.6%,同比上涨6.3%,月度收盘价为91.97美元/桶;布伦特原油近月主力合约环比下降1.9%,同比下降1.2%,月度收盘价为100.39美元/桶;OPEC一揽子原油月度均价环比下降0.4%,同比下跌6.9%,达到100.65美元/桶。

  基准原油合约月均价差下跌

  5月份,布伦特原油合约与纽约原油合约月均价差比4月份下降2.82美元。5月6日,以色列发动空袭,叙利亚危机有向周边产油国蔓延的风险,刺激布伦特原油大幅走高,基准原油合约价差升至当月次高。5月13日,受OPEC大幅下调中国原油需求影响,基准原油合约价差跌至7.65美元,为两年半新低。

     数据来源:OPEC、富远行情、中商流通生产力促进中心。

  原油期货成交量

  5月2日,欧洲央行降息支撑高风险资产,布伦特原油价格大涨,成交量升至当月最高。5月15日,美国能源情报署当天公布的周度数据显示,美国汽油需求降至两个月低点,燃油库存大幅增加,导致纽约原油期货市场一度遭遇猛烈抛售,成交量创下当月最高。5月27日是美国阵亡将士日和英国春季银行假日,金融市场休市,只有极少数电子盘交易,成交量创当月低点。
     数据来源:富远行情、中商流通生产力促进中心。

  二、因素分析

  5月份,全球原油供应充裕、中美制造业弱于预期、美联储收紧货币宽松政策预期增强,打压国际原油价格。美国股市不断创下新高、欧洲央行降息、中东地缘政治局势紧张,支撑国际原油价格。

  (一)在供需方面

  据美国能源情报署估算,5月份全球原油和液态燃料产量、消费均增加,产量增幅大于消费增幅。当月,全球原油和液态燃料日均产量为9008桶,日均消费量为8888万桶,日均产量比日均消费量多120万桶。
     数据来源:美国能源情报署、中商流通生产力促进中心。

  1.经合组织

  5月份,经济合作与发展组织(OECD)原油和液态燃料日均产量达到2339万桶,比修正后的4月份数据多7万桶,比去年同期增长90万桶。而OECD日均消费达到4435万桶,较前月增加4万桶;日均消费较去年同期减少125万桶。

  以美国为例

  产量

  5月份,美国原油一如预期的增产,日均产量达到730万桶,再创新高,比4月份增加2万桶,比去年同期增加96万桶。
     数据来源:美国能源情报署、中商流通生产力促进中心。

  进口

  5月份,美国周度原油进口先扬后抑。第三周美国商业原油进口最多,为813万桶/天;第五周原油进口最少,达到726.8万桶/天。当月原油净进口与4月份持平,仍为765万桶/天。
     数据来源:美国能源情报署、中商流通生产力促进中心。

  消费

  5月份,美国成品油和天然气液日均消费为1863万桶(约占经合组织消费的比重为42%,占全球消费的比重为21%),比4月份增加36万桶,比去年同期减少8万桶。其中,燃料油日均消费量较前月增加13万桶,比去年同期增加18万桶;汽油日均消费量较前月增加18万桶,比去年同期减少12万桶。

  库存

  5月份,炼厂周度产能利用率振荡走高,第五周达到最高位88.4%;周平均产能利用率高于4月份。随着夏季驾驶出行高峰到来,汽油需求逐渐增加。
     数据来源:美国能源情报署、中商流通生产力促进中心。

  5月份,原油加工量上升,达到1524万桶/日,比4月份增加36万桶/日。
     数据来源:美国能源情报署、中商流通生产力促进中心。

  5月末,美国原油库存为3.911亿桶,比4月末减少440万桶;虽然汽油消费较前月增加,但比去年同期却在减少,驾驶季汽油消费并不如预期旺盛。因此,美国汽油库存为2.187亿桶,比4月末增加340万桶。
     数据来源:美国能源情报署、中商流通生产力促进中心。

  2.OPEC

  根据OPEC获取的二手数据整理,5月份OPEC原油日均产量为3056.7万桶,比4月份增加10.56万桶。其中,沙特日均产量增加14.34万桶。而据美国能源情报署发布的数据,5月份OPEC原油日均产量为3048万桶,比4月份增加25万桶,比去年同期减少52万桶。
     数据来源:美国能源情报署、OPEC、中商流通生产力促进中心。

  3.OPEC以外地区

  据美国能源情报署数据整理,今年5月份OPEC以外地区原油和液态燃料日均产量为5383万桶,比4月份增加48万桶。其中,中南美洲日均产量增加50万桶。

  中国:新华社石油价格系统最新数据显示,4月末中国原油库存(不含储备库存)环比增加0.14%,汽柴煤油库存环比下降3.32%。其中,汽油库存环比增加2.03%,柴油库存环比减少7.66%,煤油库存环比增加0.93%。据美国能源情报署估算,5月份中国原油和液态燃料日均消费为1044万桶,比4月份减少17万桶,约占全球消费的比重为11.7%,比前月缩小0.3个百分点。

  (二)在宏观经济方面

  由于欧洲经济衰退严重和新兴国家经济增速放缓,近期世界银行、经合组织等国际组织纷纷下调今年全球和主要国家(日本除外)经济增速。进入二季度,美国楼市、劳动力市场、零售市场均有较好表现,中国经济貌似正在忍受“结构调整”带来的增速下滑,日本制造业、出口“享受”了货币宽松政策的好处,高失业率和财政紧缩继续制约欧元区经济复苏。

  1.中国

  工业:5月份,中国规模以上工业增加值同比实际增长9.2%,环比增长0.62%。分行业看,41个大类行业增加值全部保持同比增长。官方5月制造业采购经理人指数连续八个月位于枯荣线上方,扩张速度从4月份的50.6升至50.8;更多反映中小制造企业经营活动的汇丰5月制造业采购经理人指数从4月份的50.4降至49.2,创八个月低位。可见中小企业受国内外需求疲软影响更大。

  进出口:5月份,进出口数据大幅低于预期。其中出口同比增长1%,进口则下降0.3%,贸易顺差为204亿美元。今年以来中国贸易数据虚高,海关特殊监管区无真实贸易背景的违规套利操作是重要原因。商务、海关、外管局等部门出台了多项打击虚假贸易的措施,这对5月贸易数据的影响很大;人民币大幅升值,这对中国加工贸易出口的影响也比较明显。

  房地产:信贷有所收紧,中国房地产开发和销售增速回落。1-5月份,中国房地产开发投资26798亿元,同比名义增长20.6%,增速比1-4月份回落0.5个百分点。商品房销售面积39118万平方米,同比增长35.6%,增速比1-4月份回落2.4个百分点;商品房销售额25864亿元,增长52.8%,增速比1-4月份回落7个百分点。

  2.美国

  国内生产总值:受美国政府撙节措施和企业补充库存增速放缓拖累,美国一季度经济增速小幅下修至增长2.4%,初值为增长2.5%。

  工业:5月份,美国供应商管理协会(ISM)制造业指数由4月份的50.7降至49,六个月来再现萎缩。美国5月Markit制造业采购经理人指数初值为51.9,创七个月来最慢增速。

  消费:5月份,美国零售销售环比增长0.7%,同比增长4.3%。其中,汽车及零部件销售环比增长1.8%,同比增长8.5%,是推升当月零售销售的主要因素。

  房地产:4月份,美国建造许可和新屋开工环比分别增长14.3%和下降16.5%,同比分别增加35.8%和13.1%,达到101.7万套和85.3万套。其中建造许可创下2008年6月份以来最高水平。美国成屋销售总数年化497万户,环比、同比分别增长0.6%和9.7%。美国新屋销售年化总数为45.4万户,环比和同比分别增长2.3%和29%。

  劳动力市场:5月份,美国非农就业岗位增加17.5万个,失业率升至7.6%。其中,9.7万个属于低收入服务业岗位,甚至包括兼职岗位;制造业就业岗位数减少了8000个。由于服务业周薪较低,兼职岗位周薪更低,这些新增岗位对购买力的贡献有限。

  3.欧元区

  国内生产总值:一季度,欧元区国内生产总值同比增速被下修至下降1.1%,初值为下降1%。

  工业:5月份,欧元区制造业采购经理人指数萎缩速度放缓,从4月46.7升至48.3。欧元区前四大经济体德国、法国、意大利、西班牙制造业活动好于预期,呼应了正在改善的投资信心指数。

  消费:4月份,欧盟和欧元区零售环比分别下降0.7%和0.5%,同比分别下降0.6%和1.1%。高失业率和财政紧缩政策继续制约欧洲零售业增长。

  失业率:4月份,欧元区失业率为12.2%,青年失业率上升至24.4%,均创1995年开始统计以来的最高水平。其中,奥地利、德国和卢森堡三国失业率较低,分别为4.9%、5.4%和5.6%;而希腊、西班牙和葡萄牙三国失业率较高,分别为27%、26.8%和17.8%。

  4.日本

  国内生产总值:受资本支出上调影响,一季度日本国内生产总值环比折年率被上修至增长4.1%,好于市场预期。

  工业:5月份,路透日本短观制造业景气判断指数再次转正,上升11点至正7,为九个月以来最高水平。安倍政府的经济扩张政策大大刺激了制造商的信心。日本5月Markit/JMMA制造业采购经理人指数升至51.5,连续三个月扩张。日元走软、中美需求上升提振出口,进而令日本经济步入增长轨道。

  进出口:4月份,日本贸易赤字8799亿日元(约86亿美元),为连续第十个月录得贸易逆差,且为历年4月同期最高赤字水平。日元疲弱导致进口成本升高,抵消了出口增长;日本进口和出口同比分别增长9.5%和3.8%。

  (三)在金融市场方面

  1.货币政策

  美国:美联储主席伯南克在国会联合经济委员会作证,针对量化宽松(QE)政策前景表示,如果美国就业市场能够真正实现可持续改善,美联储将会考虑在日后逐步减小资产收购规模;若财政紧缩政策拖累经济复苏步伐,在执行超低利率政策的同时,美联储将难以再实施更多有效的货币政策,以抵消财政紧缩所带来的负面冲击。

  日本:6月11日,日本央行公布利率决议宣布,维持利率在0-0.1%不变,维持以每年60-70万亿日元基础货币的扩容规模目标不变。日本央行上调经济评估,并公布鼓励银行放贷的贷款计划细节,按照贷款计划将向70家金融机构共放贷3.15万亿日元。

  欧元区:6月6日,欧洲央行宣布维持关键再融资利率在0.50%的纪录低位不变,一如市场普遍预期。该行同时维持边际贷款利率和存款利率不变。

  2.欧元兑美元

  5月份,欧元兑美元环比下跌1.3%,纽约原油近月合约下降1.6%。我们来看看二者在本月走势背离的案例:5月2日,由于失业率创新高,欧洲央行决定将欧元区主要再融资利率调降25个基点至0.5%的历史新低,欧元兑美元重挫0.9%,纽约原油却因降息受到鼓舞上涨3.25%。5月17日,美联储官员关于结束货币宽松政策的言论提振美元,令欧元兑美元下跌至六周低位,而纽约原油却受消费者信心指数劲升支撑而上涨0.8%。类似的情况还发生在5月28日。
     数据来源:富远行情、中商流通生产力促进中心。

  3.股市

  5月份,23个交易日,有19个交易日纽约股市和纽约原油走势趋同,二者在4个交易日走势出现背离。例如,5月14日,投资者对美国经济乐观氛围高涨,令标准普尔500指数上涨1.01%;美元走强、连接加拿大的石油运输管道恢复、国际能源署称全球原油供应宽裕,令纽约原油价格收跌1.01%。
     数据来源:富远行情、中商流通生产力促进中心。

  (四)关联市场影响方面

  5月份,全球石油供求宽松,但美股上涨和中东地缘政治紧张令国际原油现货基准OPEC一揽子原油价格跌幅缩小,环比下降0.4%。国际货币基金组织(IMF)编制的全球大宗商品价格指数较前月环比上涨0.1%,能源价格子指数上涨0.2%。中商流通生产力促进中心编制的中国能源价格指数(中国大宗商品价格指数的子指数)较前月下降1.7%。
     数据来源:国际货币基金组织、OPEC、中商流通生产力促进中心。

  三、后市展望

  (一)影响因素

  全球经济复苏更加稳固。虽然国际金融机构下调了今年全球、美国和中国经济增长预估,但最新公布的数据还是让人看到了主要经济体复苏企稳的迹象。年初以来,美国房地产、就业、消费等市场表现总体尚可;中国经济增速放缓但仍高居主要经济体首位;日本货币宽松政策正面效应开始从制造业和出口扩散至薪资和消费;欧洲央行降息和各成员国政治局势总体平静,令欧元区投资信心、制造业活动、消费信心有所改善。可以预见包括原油在内的全球大宗商品需求将回暖,国际货币基金组织发布的全球大宗商品现货价格指数已经终止跌势出现反弹,也能说明印证这个判断。

  美国夏季驾车出行支撑汽油消费。阵亡将士日是美国每年夏季驾车出行高峰的开始,汽油消费将升至全年最高水平。据美国能源情报署预测,6、7月份美国汽油消费将接近甚至超过去年同期水平。汽油消费上升,势必带动美国原油加工量增加。

  美联储收紧货币宽松政策信号更明显。包括主席伯南克在内的多名美联储官员在各种场合发布对美国经济形势的乐观看法,已经推高了在未来数月收紧量化宽松政策的预期,甚至有分析人士认为美联储即将匆忙地退出QE政策,并将提前加息。美国宏观经济面的积极信号越多,美联储缩减债券购买规模就越早进入实质操作阶段。IMF也警告称,美联储在宽松政策的退出问题上需要向市场释放明确信号,以免在金融市场上引发巨大动荡。但当前美国制造业仍面临挑战和新增就业岗位质量欠佳,为美联储决策增加了复杂参考因素。

  伊朗温和保守派新总统让人看到伊核问题前景。新总统鲁哈尼承诺组建一个“充满智慧和希望”的政府,与国际社会建立建设性互动,他还誓言要和伊朗的老对头美国恢复自1979年断绝的外交关系,以避免制裁或减少制裁影响。鲁哈尼2003年至2005年间曾是伊朗核谈判代表团团长。期间鲁哈尼负责监管浓缩铀的暂缓实施,暂停浓缩铀缓解了西方对伊朗核项目的压力。伊朗最高领袖哈梅内伊对核谈判具有最终决定权,鲁哈尼不可能向西方做出实质性让步,但他务实温和作风将改善伊朗与西方的关系,有利于中东政治局势缓和。

  (二)行情预测

  6月份,美国夏季驾车出行高峰到来,汽油消费增加。因此,预计6月下半月纽约原油期货交投区间在95美元/桶-100美元/桶;伦敦布伦特原油期货交投区间在105美元/桶-110美元/桶;OPEC一揽子原油价格波动范围为100美元/桶-105美元/桶。

  7月份,虽然全球宏观经济改善和需求增加支撑国际原油行情,但美联储收紧货币宽松政策预期和美国、OPEC等提高产量保证供应,限制国际原油价格涨幅。因此,预计纽约原油期货交投区间在92美元/桶-102美元/桶,伦敦布伦特原油期货交投区间在100美元/桶-110美元/桶,OPEC一揽子原油价格波动范围在98美元/桶-108美元/桶。

责任编辑:liujinping

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